中央日前宣布11项新措施，聚焦提升离岸人民币市场流动性、深化内地与香港金融互联互通，香港离岸人民币市场迎来新一轮制度升级。多位专家接受香港文汇报访问表示，香港作为全球最大跨境财富管理中心，迈向高质量发展的核心关键，在于进一步提升人民币资产承载能力。此次扩大人民币流动性支持、优化债券通安排、完善离岸人民币利率曲线等措施，进一步夯实香港全球最大离岸人民币业务枢纽地位，推动香港从传统「人民币资金池」向「人民币资产池」迭代升级，有效补齐整个离岸人民币市场的产品体系和风险管理短板，筑牢国际投资者青睐的财富避风港。

香港已成为全球最大跨境财富管理中心，反映国际市场对香港金融平台稳定性与人民币资产配置价值的旺盛需求。金管局早前优化人民币业务资金安排（RBF），将规模由2,000亿元（人民币，下同）扩大至5,000亿元，并新设9个月、2年及3年期限品种，有效丰富市场期限结构、充实离岸人民币市场长短期流动性。

中国人民大学重阳金融研究院全球治理研究中心办公室主任、研究员敦志刚表示，短期看，此次措施最直观的效果，是为市场提供更充裕、更稳定的人民币流动性，让银行、券商和做市商在报价、融资和风险管理上更有底气，有助于缓解离岸人民币市场在关键时期流动性偏紧的问题。

「中长期看，亮点不只是资金规模扩大，更实现多类市场工具协同落地，涵盖交易平台优化、债券通扩容、互换通机制优化、国债期货推出、担保品制度完善等多维举措。」敦志刚说，香港市场正在从单一融资通道，升级为集交易、定价、避险、清算和抵押品管理于一体的综合市场体系。

中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室主任、研究员杨盼盼认为，中国人民银行提出「支持香港打造更加有深度的人民币资产池」，是一个非常关键的提法。随着香港离岸人民币流动性实现「量增质升」，人民币将在香港离岸市场中沉淀下来。

辐射至东南亚及新兴市场

杨盼盼还关注到推进建立离岸人民币及印尼盾的双边货币交易框架，「这显示香港金融市场的辐射能力和关注重点正在从过去更多面向发达市场，逐步向东南亚及新兴市场扩展。香港的国际金融中心发展、离岸人民币枢纽建设，也越来越多地和全球南方国家的发展密切联繫在一起。」

金融街证券研究所所长、首席经济学家张一作出形象比喻：离岸人民币枢纽是市场的「水源与河床」，跨境财富管理中心则是「水面上的航运与贸易」。离岸人民币枢纽为市场提供资金来源、产品原料和基础设施「三位一体」的货币底座，跨境财富管理中心则依託这一底座，发展高附加值、高专业度的金融服务。货币底座越深、越广，财富管理中心的资产规模、产品丰富度和客户黏性便越有支撑。

港离岸人民币「由静转动」

「随着流动性安排持续完善，离岸人民币资金正逐步由静态的沉淀存款，转变为可循环运用的金融资源，为财富管理市场持续输送『金融燃料』。」张一说。

在跃居全球最大跨境财富管理中心后，香港金融竞争告别单纯的规模比拚，进入「能力驱动、质效提升」的全新阶段。杨盼盼建议，香港正编制首个五年规划，应以此为契机，围绕巩固离岸人民币中心优势与强化全球财富管理中心目标进行统筹谋划。香港可探索设立「离岸人民币资产管理中心」，围绕流动性提供、产品创新与互联互通、金融基础设施升级、海外市场推广四个维度，制定系统性的发展目标和政策举措。

三方面发力拓国债期货 丰富风险管理体系

香港下月即将推出5年期中国国债期货，进一步丰富离岸人民币利率风险管理工具。专家普遍认为，此举是补齐离岸人民币市场服务财富管理的短板，重点突破流动性不足、产品体系单一、风险管理能力薄弱以及市场基础设施不完善等四大困境的关键一环。

中国人民大学重阳金融研究院全球治理研究中心办公室主任、研究员敦志刚建议三方面发力，第一，要继续增强二级市场流动性，提升做市商报价能力，降低交易摩擦，让债券和衍生品真正形成连续交易和有效价格。第二，要完善产品之间的联动，推动现券、回购、互换、期货、抵押品管理形成闭环，使投资者能够完成从配置到避险的全流程操作。第三，要强化制度和基础设施支撑，在清算、託管、税务、会计、信息披露和跨境监管协同上持续优化。

「只有市场工具、制度规则和国际投资者生态共同成熟，香港离岸人民币中心才能从规模优势走向深度优势。」敦志刚说。

冀完善配套工具

至于具体工具，中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室主任、研究员杨盼盼认为，香港未来应逐步推出更多期限国债期货产品，增设类似7日期逆回购安排等配套工具，提高对冲的有效性，为国际投资者提供更加多元的风险管理选择。